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理財投資

私募股權時代悄然來臨 本土私募基金躍躍欲試

時間:2016-09-22

 

  被譽為“創業投資基金之父”的喬治。多里特一定未曾想到,60年前他與波士頓聯邦儲備銀行行長拉爾夫。弗蘭德斯共同創辦的“美國研究與發展公司”,這一為新興企業解決資金短缺問題的“私營機構”會對今時今日的私募股權基金產生啟蒙性的影響,雖然這樣的機構在當時由于私人產權投資市場存在的嚴重信息不對稱和道德風險等原因發展并不順利。20世紀70年代,“有限合伙”制度的問世終于改變了歷史,這種制度允許經營者承擔無限責任,而投資者承擔有限責任。

    然而由于制度自身存在一定的缺陷,有限合伙制一直沒有在我國獲得正式的法律地位,直到今年6月1日新《合伙企業法》開始實施,才使局面得到改觀。因而,《合伙企業法》的修訂和實施,也承載了私募股權基金在我國資本市場起飛、發展的美好愿景。
    曾幾何時,“私募股權基金”對于國人來說還是個陌生的字眼。但如今,它卻受到越來越多的關注,頻頻出現在近期各類金融研討會、論壇的主題詞中,充斥在各大財經媒體的重要版面上。
    那么,私募股權基金為何物?又以何等魅力招致這般“萬千寵愛”呢?
    投資回報率成磁鐵
    私募股權基金是指通過私募形式募集資金,并以股權或準股權方式投資于非上市公司的投資基金。其投資范圍廣泛,涵蓋企業在首次公開發行之前的各個階段,包括孵化期、初創期、發展期、成熟期以及預IPO期等。
    近幾年,全球范圍內私募股權基金發展迅速。據統計,2006年全球由私募基金主導的并購額達到7374億美元,是2005年的3倍。2007年上半年,全球私募股權基金共籌集資金2400億美元,預計全年將超過上年的4590億美元。而1991年,整個行業的籌資總額僅為100億美元。
    專家介紹,私募股權基金的投資回報方式主要有三種,即公開發行上市(IPO)、售出或購并。公司資本結構重組如果運作成功,私募股權基金將給投資者帶來巨大的投資回報率,因而也被認為是我國資本市場上一塊“尚待挖掘的金礦”。
    “私募股權投資的回報率高得讓人吃驚,”深圳國際信托投資公司業務經理徐亞男如是說,“2002年9月,摩根士丹利等3家投資公司以5億元投資蒙牛乳業,在蒙牛上市后獲得約26億港元的回報;2003年,新加坡政府投資公司和中國鼎暉向李寧公司投資1850萬美元,2004年李寧公司在香港聯交所上市,目前該部分股權價值達2億美元,投資回報超過10倍。”
   市場退出機制日臻完善
    長期以來,上市公司股權的不完全流通是困擾中國股市的重大問題,同時也影響了私募股權投資者的信心。私募股權研究機構清科集團的研究報告顯示,2006年以來,國內共有26起私募股權基金退出案例,其中IPO是私募股權退出的主要方式,且以境外上市為主。
    應該說,市場的退出機制不完善一直以來是阻礙國內私募股權基金發展的重要因素。然而,隨著我國股權分置改革的全面完成,這一制度性的障礙也將隨之消除。
    “當前,我國資本市場股權分置問題已經基本解決,證券交易所市場已有主板市場和中小企業板市場,創業板市場正在籌建,場外交易市場也在構建之中。多層次資本市場建設的加快,為股權基金提供了更多的投資場所和市場退出渠道。”中國人民銀行副行長吳曉靈9月6日在廈門舉行的2007中國私募股權基金高峰會上指出。
    外資頻頻出擊中國
    目前全球著名的私募股權機構不勝枚舉,除了黑石、凱雷、華平、KKR等傳統意義上的私募基金以外,很多商業銀行、投資銀行等金融機構都相繼開展起了私募基金業務,例如匯豐、JP摩根、高盛等。這些活躍在資本市場上的私募資本巨頭,早已不滿足本國市場,而是將觸角伸向了世界各地,在全球范圍內尋找投資機會。
    中國市場是眾多國際私募資本巨頭覬覦已久的一塊巨大蛋糕。此前,凱雷、高盛、新橋資本等都已“小試牛刀”。新橋資本入股深發展、凱雷收購安信地板、高盛拿下雙匯,類似案例屢見不鮮。“以美國最大私募股權基金之一的新橋集團2004年9月收購深發展股權為標志,大型國際私募股權基金開始進入中國,近年來,私募股權基金在中國頻頻出擊,投資規模和數量增長迅速。”徐亞男介紹說。
    本土私募股權基金躍躍欲試
    統計數據顯示,2006年中國市場投放的創業投資總額中,本土機構的比例僅為18.4%.目前活躍于國內資本市場上的私募股權基金95%以上是外資背景,真正本土私募股權基金不足5%.今年以來,一批有影響力的本土私募股權基金先后在天津、深圳、溫州等地成立,標志著我國本土私募股權基金已經揚帆啟航。其中的南海創投和東海創投更加值得一提,他們完全是在新《合伙企業法》實施后按照目前國際私募股權基金的主流模式——有限合伙制創立的。據了解,美國的風險投資組織中,有限合伙制公司約占80%,這是推動美國風險投資發展的重要力量。
    隨著相關法律的完善和投融資環境的改觀,越來越多的世界頂級私募股權機構已經開始大舉搶灘中國市場。而本土私募股權基金也不甘落后,欲在目前仍是外資占主導的私募股權基金市場分得一杯羹。這場在中國私募股權市場上打響的群雄逐鹿的戰爭,注定將會愈演愈烈。 
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